邢成：開放格局下信托產(chǎn)品創(chuàng)新正逢其時
來源：m.xibujiancai.com 時間：2005-03-03
■ 過去的三年是中國信托業(yè)亂終治始的三年,是里程碑式的三年。信托機(jī)構(gòu)在感受到生存壓力和競爭威脅的同時,也憧憬和構(gòu)建著光明的未來；監(jiān)管機(jī)構(gòu)在強(qiáng)化管理的同時,更注重了環(huán)境的建設(shè)和完善；而市場和投資者在擴(kuò)張和期盼的同時,多了幾分理性和成熟。
■ 今年將是我國信托業(yè)"制度年",在去年制度建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性突破的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步制定核心信托業(yè)務(wù)的特別管理?xiàng)l例,細(xì)化相關(guān)業(yè)務(wù)的實(shí)施規(guī)則。
■ 今后三年是信托公司確立行業(yè)地位,分割市場份額,完成發(fā)展戰(zhàn)略,形成盈利模式的關(guān)鍵時期。鑒于金融領(lǐng)域有混業(yè)經(jīng)營的趨勢,信托公司手段多樣、領(lǐng)域多元的優(yōu)勢將逐漸被弱化。
中國信托業(yè)在"一法兩規(guī)"框架下已經(jīng)走過了近三年的歷程,在多變而紛亂的復(fù)雜環(huán)境面前,信托業(yè)表現(xiàn)出難得的沉著和從容。2005年整個行業(yè)在穩(wěn)步有序推進(jìn)和發(fā)展的同時,各個層面都將面臨前所未有的變革與歷練。
一、信托功能進(jìn)一步拓展
今年,在更好地發(fā)揮信托投、融資職能的同時,應(yīng)進(jìn)一步拓展信托的社會職能。發(fā)揮信托職能的多元化,使信托投資滲透到國家的一切經(jīng)濟(jì)生活之中,使信托派生出各種各樣的社會機(jī)能,其中最主要的有三項(xiàng):一是通過信托資金的運(yùn)作,發(fā)揮投資和融資功能,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是通過公益信托的運(yùn)作,促進(jìn)社會公益事業(yè)的發(fā)展；三是通過年金信托的運(yùn)作,配合國家社會保障措施及制度,發(fā)揮社會安全與穩(wěn)定功能。
二、信托市場需求持續(xù)擴(kuò)張
去年10月,中國人民銀行自1996年連續(xù)降息以來首次加息。并在上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率的同時,進(jìn)一步放寬了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。在這種形勢下,預(yù)計今年信托市場總體需求變化不大,但由于金融市場競爭的加劇,各信托機(jī)構(gòu)之間競爭的加劇,信托產(chǎn)品創(chuàng)新的需求很大。
今年,信托將大力發(fā)展資產(chǎn)證券化(財產(chǎn)信托的高級階段)和房地產(chǎn)投資信托基金,此外信托公司將更加關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬資產(chǎn)的對應(yīng)關(guān)系,以公司財務(wù)和資本市場為核心,創(chuàng)造聯(lián)合資本、資金、股權(quán)市場的金融信托品種,協(xié)助恢復(fù)市場均衡。各類金融信托基金、財產(chǎn)權(quán)管理信托、資產(chǎn)信托等產(chǎn)品將陸續(xù)亮相。隨著富裕階層的增多,諸多民事信托、財產(chǎn)信托、遺囑信托也可能應(yīng)運(yùn)而生。
三、信托機(jī)構(gòu)全新戰(zhàn)略布局
以后若干年,信托公司將出現(xiàn)兩極迥異的選擇:一為"加法",有條件的信托公司將醞釀組建金融控股集團(tuán),開展集團(tuán)內(nèi)混合金融業(yè)務(wù)。目前信托投資公司多數(shù)自身都擁有投、控股公司,其中包括投資基金管理公司、租賃公司、證券公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和上市公司等,與各大集團(tuán)公司有眾多直接或間接的資產(chǎn)關(guān)系。因此,信托投資公司應(yīng)凸顯業(yè)務(wù)范圍與功能廣泛的特質(zhì),積極構(gòu)建金融控股集團(tuán),提升信托業(yè)的競爭優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)效益的最大與最優(yōu),強(qiáng)勢突破；一為"減法",一些信托公司根據(jù)自身的資源優(yōu)勢和團(tuán)隊特點(diǎn)及專業(yè)結(jié)構(gòu),逐漸在一、兩個領(lǐng)域或行業(yè)中逐漸形成特有優(yōu)勢,進(jìn)而逐漸發(fā)展成極具特色的專業(yè)化信托公司。
四、法律制度建設(shè)趨于成熟
今年將在去年制度建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性突破的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步制定核心信托業(yè)務(wù)的特別管理?xiàng)l例,細(xì)化相關(guān)業(yè)務(wù)的實(shí)施規(guī)則,突出業(yè)務(wù)實(shí)施中的可操作性。并針對信托業(yè)務(wù)開展過程中存在的關(guān)鍵瓶頸問題,在信托財產(chǎn)登記、信托稅制等方面重點(diǎn)攻關(guān),力爭突破。
作為政府監(jiān)管者的銀監(jiān)會,今年預(yù)計將在信托信息披露、分類管理、風(fēng)險控制、公募發(fā)行(含營銷)等方面盡快著手實(shí)施制度建設(shè)。同時2005年中國信托業(yè)協(xié)會將正式掛牌成立,必將有利于提高行業(yè)技術(shù)水平和服務(wù)質(zhì)量,樹立信托業(yè)良好形象,推進(jìn)信托業(yè)有序競爭和總體發(fā)展。
另外,今年社會中介機(jī)構(gòu)以及社會輿論等的監(jiān)督地位將會得到較大提升,作用會得以更加充分發(fā)揮,有關(guān)方面也將進(jìn)一步強(qiáng)化它們參與信托市場監(jiān)管的責(zé)任,盡其微觀層面上的風(fēng)險揭示義務(wù)。
表1 2005年已經(jīng)或即將出臺的信托相關(guān)法規(guī)制度一覽表
------------制度名稱-------------------------------------制定部門-----實(shí)施程度
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》-----------------銀監(jiān)會--2005年1月1日實(shí)施
《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》----------銀監(jiān)會--征求意見完成
《信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露暫行規(guī)定》---銀監(jiān)會--征求意見稿
《信托投資公司內(nèi)部控制指引》---------------------------銀監(jiān)會--征求意見稿
《信托投資公司公司治理指引》---------------------------銀監(jiān)會--送審稿
《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》--------------------------------財政部--頒布實(shí)施
完善政策環(huán)境 優(yōu)化信托產(chǎn)品
對信托公司的監(jiān)管不僅要治標(biāo),更要治本,要標(biāo)本兼治,這一監(jiān)管理念已經(jīng)成為目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重要共識,同時也必然成為貫穿于整個2005年以及今后相當(dāng)一段時期監(jiān)管戰(zhàn)略的主導(dǎo)思想。換言之,我們不能只告訴信托公司不能做什么,而是更要為其引導(dǎo)一條生存發(fā)展之道。
由于"一法兩規(guī)"頒布實(shí)施以來,諸多操作性的制度和細(xì)則嚴(yán)重滯后,一度給信托公司開展業(yè)務(wù)造成很大障礙,如因證券交易賬戶問題始終無法解決,導(dǎo)致信托公司在開展證券投資信托業(yè)務(wù)時,很難按照一法兩規(guī)的相關(guān)規(guī)定將信托資金分戶管理、分戶核算。然而自2004年中期以來,監(jiān)管部門加快了有關(guān)制度和政策規(guī)定建設(shè)的速度,在此基礎(chǔ)上以2005年1月1日《信托投資公司信息披露暫行規(guī)定》正式出臺實(shí)施為標(biāo)志,2005年將成為我國信托業(yè)名副其實(shí)的"制度年",包括《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露暫行規(guī)定》、《信托業(yè)務(wù)會計核算辦法》等一系列重大政策法規(guī)正式頒布實(shí)施,我國信托業(yè)的發(fā)展及信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新將實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破,一些業(yè)務(wù)管理辦法的制定出臺和創(chuàng)新突破,將為信托公司建立穩(wěn)定、規(guī)范的業(yè)務(wù)模式從根本上提供強(qiáng)有力的政策平臺(見表1)。
2004年市場對信托業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了極為旺盛和迫切的需求?？v覽2004年信托產(chǎn)品的總體構(gòu)架,突出表現(xiàn)為幾個特點(diǎn):首先,由于受人民銀行"121號文件"及房地產(chǎn)開發(fā)土地交易制度改革的影響,房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)異軍突起,其產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量甚至一舉超過了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施信托而躍居首位。當(dāng)然,就其運(yùn)用方式而言,還存在明顯瑕疵甚至不足,貸款運(yùn)用的方式幾乎占到70%以上。其次,銀行信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)成為一道亮麗的風(fēng)景,該類信托產(chǎn)品相對增長速度超過了所有其它產(chǎn)品,幾乎較前一年增長了十倍。充分體現(xiàn)出現(xiàn)階段信托公司和廣大投資者對低風(fēng)險金融產(chǎn)品的特殊偏好。此外,基礎(chǔ)設(shè)施信托和地方重點(diǎn)項(xiàng)目資金信托仍穩(wěn)居前列,總的發(fā)行規(guī)模仍居首位,再次昭示了信托產(chǎn)品的特有屬性及專屬優(yōu)勢。與此同時,在我國證券市場持續(xù)低迷,屢創(chuàng)新低的市場環(huán)境下,證券投資信托規(guī)模卻居高不下,從而使信托公司的風(fēng)險壓力愈發(fā)沉重。
從2005年的發(fā)展趨勢分析,不僅需求拉動的信托產(chǎn)品擴(kuò)張趨勢有增無減,而且伴隨一系列利好政策的出臺和實(shí)施,外部制度配套和法律環(huán)境將得到實(shí)質(zhì)性改善,從而必然會刺激信托公司產(chǎn)品創(chuàng)新的沖動,增加信托產(chǎn)品的供給規(guī)模,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將向?qū)I(yè)化和多元化兩個方向發(fā)展,最終形成不同信托公司的差異化市場定位。與此同時,信托公司的業(yè)務(wù)模式也逐漸趨于成熟和穩(wěn)定,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資方向更加理性與合理,在總體規(guī)模較往年有較大增幅的同時,產(chǎn)品品質(zhì)逐漸提高,投資結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)定。
展望2005年信托產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性發(fā)展趨勢,由于我國宏觀調(diào)控框架下的金融政策仍然會實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策和信貸政策,不會從根本上發(fā)生劇烈的變化和調(diào)整,人民銀行"121號文件"的作用慣性還將會延續(xù)到2005年,甚至其影響深度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2004年,因此"資金短缺拉動型"的信托產(chǎn)品仍會在2005年受到追捧；與此同時,伴隨我國國有企業(yè)和各項(xiàng)財產(chǎn)管理制度改革的進(jìn)一步深化,理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系,明晰責(zé)任利益,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),改革企業(yè)制度,提高資產(chǎn)管理和處置效率等一系列改革舉措,都將對信托這一獨(dú)具特色的財產(chǎn)管理制度提出眾多的需求,"制度設(shè)計優(yōu)勢型"的信托產(chǎn)品的需求潛力極其巨大?；谏鲜龇治?2005年信托公司在信托產(chǎn)品的設(shè)計安排過程中將更加注重以下幾個方面。
(一)產(chǎn)品的安全性。鑒于目前的市場環(huán)境和監(jiān)管政策,各家信托公司在確定信托項(xiàng)目,論證市場可行性,進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計時,將風(fēng)險保障措施放在最為首要和突出的位置上。同時采用財產(chǎn)質(zhì)押和信用擔(dān)保雙重保證,財產(chǎn)信托方式下的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓成為信托產(chǎn)品防范風(fēng)險的首選方式。此外,信托公司在實(shí)踐中還應(yīng)摸索出行之有效的風(fēng)險防范對策,如在財產(chǎn)質(zhì)押的前提下,與資金使用方事先簽署滿足條件下的公司股權(quán)折價轉(zhuǎn)讓協(xié)議,并同時與接盤者達(dá)成跟進(jìn)受讓的意向,以此強(qiáng)化資金使用者的履約約束,也進(jìn)一步加強(qiáng)了信托財產(chǎn)質(zhì)押物的流動性和變現(xiàn)能力；再就是選擇融資租賃信托的業(yè)務(wù)模式,先將信托財產(chǎn)的歸屬權(quán)予以有效控制,然后再運(yùn)用信用擔(dān)保,對融資租賃信托合同的履約進(jìn)行擔(dān)保或?qū)ο嚓P(guān)租賃物承諾回購。此外,很多信托公司在開展銀行信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)時,將充分運(yùn)用銀行良好的信譽(yù)及擔(dān)保能力,引進(jìn)商業(yè)銀行提供擔(dān)保或承諾回購的風(fēng)險保證措施,取得良好的效果。
值得提醒的是,信托公司應(yīng)防止片面追求低風(fēng)險甚至零風(fēng)險,而違背客觀市場規(guī)則,進(jìn)而導(dǎo)致運(yùn)行成本過高,最終失去可操作性。
(二)產(chǎn)品的組合性。組合投資無疑是分散投資風(fēng)險的最有效手段之一。2004年在信托產(chǎn)品基金化理念的引導(dǎo)下,信托公司都刻意注重了信托產(chǎn)品投資方向的組合性,盡管目前受客觀條件的約束,大部分實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域的信托產(chǎn)品還未實(shí)現(xiàn)組合投資,但資本市場投資信托產(chǎn)品幾乎100%都不同程度采用了組合投資的模式。而且,部分信托公司推出的證券投資信托產(chǎn)品在投資標(biāo)的的組合方式上還有較大的創(chuàng)新,如:上海國投推出的指數(shù)連接投資資金信托計劃優(yōu)先收益權(quán)信托產(chǎn)品；杭州工商信托推出的"開放式基金精選受益集合資金信托計劃",該信托計劃通過精選優(yōu)勢基金,構(gòu)建并不斷優(yōu)化基金投資組合,號稱"分散已被分散的風(fēng)險",通過組合投資,獲取超額平均的回報。相信2005年伴隨房地產(chǎn)信托管理辦法的出臺,以基金要素運(yùn)行的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品必然會在組合投資的模式上實(shí)現(xiàn)重大突破,進(jìn)而真正達(dá)到分散風(fēng)險,保證收益的效果。
(三)產(chǎn)品的系列性。伴隨信托公司的信托產(chǎn)品體系逐漸趨于規(guī)范和成熟,一些信托公司在產(chǎn)品設(shè)計和發(fā)行的過程中,根據(jù)自身?xiàng)l件和資源優(yōu)勢,不斷進(jìn)行市場細(xì)分,并在一些投資領(lǐng)域中逐漸摸索出一些經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律,逐漸形成自身的特色和拳頭產(chǎn)品,逐步建立起具有鮮明特征的信托產(chǎn)品系列,形成產(chǎn)品和公司的品牌效應(yīng)。如中國外經(jīng)貿(mào)信托推出的"醫(yī)療器械融資租賃信托計劃"系列產(chǎn)品；天津信托推出的"天信恒信"系列產(chǎn)品；蘇州信托推出的"理財寶集合資金信托計劃"系列產(chǎn)品；華寶信托推出的"天元5000理財信托"系列產(chǎn)品等,都在市場中引起較好的反響,為日后更大規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)品發(fā)行奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。2005年這一態(tài)勢將進(jìn)一步得到強(qiáng)化,信托公司在未來的產(chǎn)品定位過程中逐漸要完成由項(xiàng)目開發(fā)到產(chǎn)品開發(fā)；由融資運(yùn)用到投資運(yùn)用；由單一投向到組合投資的二次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,最終形成標(biāo)準(zhǔn)化的、可復(fù)制的、持續(xù)性生產(chǎn)的系列化信托產(chǎn)品,創(chuàng)出自身的品牌。
(四)產(chǎn)品的前瞻性。2005年信托公司將在不斷增加較為成熟的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的同時,仍需加大合理創(chuàng)新力度,充分運(yùn)用信托原理,發(fā)揮信托制度優(yōu)勢,在不同層面和方位進(jìn)行帶有較強(qiáng)前瞻性的產(chǎn)品設(shè)計。銀行信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)系列產(chǎn)品、基金型房地產(chǎn)信托產(chǎn)品、年金信托、公益信托等都是重點(diǎn)突破方向。其中,銀行信貸資產(chǎn)信托產(chǎn)品增長速度及快,產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)和原理差異性強(qiáng)。其最為典型的產(chǎn)品模式為:銀行貸款債權(quán)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品和銀行不良貸款證券化受益權(quán)信托產(chǎn)品,這兩類產(chǎn)品2004年較前一年的相對增長速度超過100%。如在此基礎(chǔ)上再進(jìn)一步充實(shí)和完善,必將為信托解決包括銀行資產(chǎn)在內(nèi)的國有資產(chǎn)證券化的難題探索出一條頗有價值的途徑。2005年開展此類業(yè)務(wù)應(yīng)進(jìn)一步拓展合作范圍和主體,包括國家開發(fā)銀行、四大國有銀行、股份制銀行以及外資銀行等均可與之合作開展此類業(yè)務(wù)。除此之外,信托公司還可以將業(yè)務(wù)觸角伸向土地整理儲備、防洪堤建設(shè)、核電項(xiàng)目等國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重大命脈行業(yè)。同時,信托產(chǎn)品在林業(yè)、污水處理、教育等環(huán)保行業(yè)和公益領(lǐng)域也大有可為。
特別值得關(guān)注的是,自2004年始,我國信托業(yè)將整體進(jìn)入信托產(chǎn)品的兌付高峰年。預(yù)計2004年至2007年的三年中,信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模,每年都會以超過50%的速度遞增(見表2),2008年以后信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模及其增幅,將逐步進(jìn)入平穩(wěn)期。因此今后信托公司將面臨與日俱增的兌付壓力,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也將面臨更為嚴(yán)峻的監(jiān)管形勢。
行業(yè)競爭壓力增大 信托公司面臨分化
二十世紀(jì)末期,隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度日益加深,信息技術(shù)在金融領(lǐng)域廣泛運(yùn)用,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新層出不窮,金融監(jiān)管的水平不斷提高,全球金融市場較為發(fā)達(dá)的國家都已經(jīng)摒棄了分業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式,混業(yè)經(jīng)營已成大勢所趨。
一、信托業(yè)競爭壓力加大
我國加入WTO以后,根據(jù)金融行業(yè)的入世承諾,開始金融服務(wù)領(lǐng)域的漸進(jìn)式開放。外資金融企業(yè)開始以合資或合作的方式進(jìn)入國內(nèi)的金融市場乃至信托領(lǐng)域。外資機(jī)構(gòu)大多采用混業(yè)經(jīng)營模式,其業(yè)務(wù)領(lǐng)域可以涉及銀行保險證券及信托投資等多個方面,它們依托強(qiáng)大的資本實(shí)力和高素質(zhì)的金融人才在信息、服務(wù)和融資等方面具有明顯的優(yōu)勢。如果我國仍然長期沿用分業(yè)經(jīng)營模式,則國內(nèi)信托機(jī)構(gòu)在市場完全開放的環(huán)境下勢必難以與全能型的外資金融機(jī)構(gòu)相抗衡。
正是基于這樣的一種困境,特別是2006年我國按照入世承諾要金融對外開放,各金融機(jī)構(gòu)紛紛探索理財業(yè)務(wù),自2003年以來此趨勢尤為突出,進(jìn)入2004年呈不斷加速的態(tài)勢。今后我國的金融市場,特別是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),必然表現(xiàn)為你中有我,我中有你的融合格局,諸如:證券公司集合理財業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行不斷推出的各類理財業(yè)務(wù)、基金管理公司各類基金產(chǎn)品、保險公司內(nèi)部設(shè)立資產(chǎn)管理公司等,競爭趨于白熱化和公開化。導(dǎo)致原本就不存在的信托公司一統(tǒng)天下的資產(chǎn)管理市場格局被一舉打破,信托公司手段多樣,領(lǐng)域多元的優(yōu)勢逐漸被弱化。
今后的三年內(nèi)是信托公司確立行業(yè)地位,分割市場份額,完成發(fā)展戰(zhàn)略,形成盈利模式的關(guān)鍵時期。在過去的三年中,已經(jīng)有一批信托公司穩(wěn)健經(jīng)營、規(guī)范管理,銳意創(chuàng)新,脫穎而出。
深圳國際信托投資有限責(zé)任公司十年保持高盈利,債務(wù)按期償還率100%。2002年人均利潤183萬元；資本充足率45.32%；不良資產(chǎn)率由1997年的7.8%下降到3.5%,從1993年至2001年,深圳國投利潤每年超過2億元。
在環(huán)球基金市場執(zhí)牛耳的匯豐投資管理集團(tuán)2004年9月22日,與山西信托投資公司簽訂框架協(xié)議,邁出組建合資基金公司的關(guān)鍵一步。公司擬命名為匯豐晉信基金管理公司,法定資本為2億元人民幣,一經(jīng)成立將成為目前中國最高實(shí)繳資本的基金管理公司。匯豐投資管理的亞洲區(qū)行政總裁裴布雷一語道出個中原委"我們主要想選擇一家穩(wěn)健可靠的公司進(jìn)行合資,山西信托已有19年的投資信托經(jīng)驗(yàn),又是山西省最大型的外資金融服務(wù)機(jī)構(gòu),該公司多年來都有盈利,又沒有財政問題,這種公司在內(nèi)地是很難得的。"截至2001年10月,山西信托資產(chǎn)總額達(dá)108億元,同比增長15%,2001年實(shí)現(xiàn)3億元的利潤,2002年實(shí)現(xiàn)利潤近3億元。公司的不良資產(chǎn)比例只有2%。 天津信托投資責(zé)任有限公司,2004年一舉增資至14.25億元人民幣,增加流動性現(xiàn)金資產(chǎn)9億余元,2004年共核銷歷史遺留的不良資產(chǎn)總量的近40%,實(shí)現(xiàn)利潤8千余萬元。杭州工商信托投資股份有限公司,截至2004年已經(jīng)連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)盈利,信托業(yè)務(wù)收入占公司全部業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)90%,真正凸顯出回歸信托本原業(yè)務(wù)的主導(dǎo)方向。
而與此同時,通過2004年交叉檢查和風(fēng)險排查的結(jié)果來看,除已經(jīng)被監(jiān)管部門停業(yè)整頓的3家信托公司之外,目前還有若干家信托公司可以被視為高危企業(yè)。
二、防范風(fēng)險提高生存能力
通過以上鮮明的對照可以看出,若以前面提及信托公司的分化趨勢某種意義上還可以視為僅僅是一個理論推導(dǎo)的話,現(xiàn)在則已經(jīng)演化成無情的現(xiàn)實(shí)。深入探究信托公司之間產(chǎn)生嚴(yán)重分化趨勢的主要原因之一,就是對公司的經(jīng)營風(fēng)險和市場風(fēng)險的認(rèn)識程度及防范控制能力存在較大差異。
1、控股股東的操縱風(fēng)險。由于目前信托公司的治理結(jié)構(gòu)尚未出臺統(tǒng)一、剛性的管理規(guī)定,從而使信托公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中,一股獨(dú)大的現(xiàn)象屢見不鮮。在此架構(gòu)下,無論控股股東是政府部門還是民營企業(yè),實(shí)際上都極易產(chǎn)生控股股東的操縱風(fēng)險。已經(jīng)有個別地方政府每年給信托公司下達(dá)"融資任務(wù)"；更有民企股東給信托公司規(guī)定"圈錢指標(biāo)"。雖然作為信托公司的管理層,似乎在股東的不當(dāng)意志和公司自身的經(jīng)營宗旨二者之間還有選擇的余地,而事實(shí)上,任何股東的不當(dāng)乃至非法圖謀,都與作為金融機(jī)構(gòu)的信托公司的行規(guī)是水火不容的,也都足以導(dǎo)致信托公司在瞬間毀之一旦。德龍事件中一些信托公司的迅速衰亡正是上述論點(diǎn)的真實(shí)寫照。
2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。目前眾多信托公司正在生存與發(fā)展之間苦苦的選擇和探求。雖然生存問題更加現(xiàn)實(shí)和急迫,但少數(shù)公司不惜急功近利,甚至飲鴆止渴,"以身相賭",導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展,不顧自身的人才結(jié)構(gòu)、專業(yè)水平和操作能力,貿(mào)然進(jìn)入資本市場,集中投資,重倉持有,使風(fēng)險規(guī)?？焖俜e聚,風(fēng)險程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其可控的范圍。一旦無法掩蓋,就會釀出覆沒悲劇。
3、存量信托財產(chǎn)的運(yùn)行風(fēng)險。伴隨各家信托公司信托業(yè)務(wù)的不斷開展,信托產(chǎn)品不斷增加,存量信托財產(chǎn)規(guī)模不斷增長,這就要求信托公司對運(yùn)行中的信托財產(chǎn)狀態(tài)和質(zhì)量進(jìn)行系統(tǒng)的管理、嚴(yán)密的跟蹤和及時準(zhǔn)確的反饋,并運(yùn)用金融工程的手段,及時啟動風(fēng)險防范措施,留足風(fēng)險處置空間,化解風(fēng)險,彌補(bǔ)損失,確保信托財產(chǎn)安全。否則,如果只重開發(fā),不重管理；只重立項(xiàng),不重運(yùn)行；只重增量,不重存量,則會使信托財產(chǎn)的后期風(fēng)險和運(yùn)行風(fēng)險不斷加大,最終極易導(dǎo)致"功虧一簣"的結(jié)局。
4、內(nèi)控混亂導(dǎo)致的管理風(fēng)險。盡管大多信托公司早已較好的解決了這一問題。但目前確實(shí)還有少數(shù)公司內(nèi)控混亂,缺少基本的決策民主機(jī)制、權(quán)力約束機(jī)制和高效的風(fēng)險防范機(jī)制,從而使公司的發(fā)展前景充滿了不確定性。
綜上,信托公司的急劇分化已成不爭的事實(shí),個別信托公司的風(fēng)險隱患尚未根除,應(yīng)引起業(yè)界和監(jiān)管層足夠的關(guān)注與重視。
表2 2003-2005年信托產(chǎn)品兌付規(guī)模統(tǒng)計表(僅限公布數(shù)字)
--年份------兌付產(chǎn)品數(shù)量(個)--兌付金額(億元)
2003年------------13--------------9.32
2004年-----------115------------78.617
2005年-----------263----------280.0379
(xintuo摘自上海證券報)